第三章 预测之秘(8)

出品人：秦朔 报告执笔人：张庭宾）

　　课题小组成员（以姓氏拼音字母为序）：方玉书、林纯洁、苏蔓薏、徐以升、姚剑、于百程、岳富涛、张庭宾、张志斌、周增军等。

　　此预见参考了格林斯潘、史蒂芬·罗奇、余永定、夏斌、王建、钟伟、那复祺、张卫星、吴敏等专家的观点或研究成果,在此说明并向他们致谢。

　　2005年度中国与世界十大经济预言

　　《第一财经日报》

　　1. 人民币兑美元升值不会超过2.5%

　　不扩大浮动汇率区间概率 80%

　　浮动区间扩大为5%以内概率 20% 浮动区间扩大5%以上概率 0%

　　从中国因素看,中国外汇储备的增加,并不是因为中国商品竞争力大幅提升,而是因为热钱的涌入,因此人民币升值并不具备基本面真实支撑,升值对中国经济有害无利；扩大浮动汇率区间,必然导致人民币升值到浮动区间上限,意味着中国对热钱低头,客观上纵容热钱加大对中国的投机,热钱的大进大出,轻者会导致中国宏观调控紊乱,重者将引发金融危机。以周小川为首的中国央行管理层始终对此保持非常清醒的头脑,不会允许热钱得逞。

　　从国际因素看,随着美国利率走上升息通道,加上《本土投资法》的实施,大量的资金可能回流美国,而且,由于世界各国央行和投资者纷纷减持美元资产比例,从而可能使美国国债收益率走高,从而进一步吸引资金回流美国,从而减轻东亚国家包括中国的货币升值压力。

　　对于中国的人民币升值态度,美国已经发生了根本改变,美国政府在2004年已经两度否决了有关议员"逼迫人民币升值"的提案,原因是人民币如果升值,会导致美国升息压力加大。因此,在逼迫人民币升值的问题上,欧、美、日已经分道扬镳,成为欧洲人和日本人的独角戏,难以形成足够的压力,但欧盟会增加针对中国的贸易壁垒。

　　之所以预测存在浮动5%以内可能,完全出于中国自身发展的需求：一、小幅度放开浮动区间可以培育探索中国自己的汇市和汇率形成机制；二、有利于刺激中国企业产业升级,提高产业集中度；三、避免热钱绝望,集中撤离,使热钱进退维谷,为中国经济服务。

　　目前,中国央行实际已在同热钱的较量中开始控制局面,如果热钱完全屈服,就不能完全排除央行小幅调整汇率浮动区间的可能性。

　　2. 中国内地A股股权分置解决方案将出台

　　出台概率 60% 不出台概率 40%

　　股市绝大多数参与者已经形成共识---不解决股权分置问题,中国股市不可能复兴。矛盾焦点只是如何找到被各方均接受的妥协方案。现实的逼迫性在于,如果中国不根本扭转股市的制度缺陷,不能重建社会公信,股市将越来越变成国营机构间的市场,道德风险带来的成本损耗无法避免,股市的资金链将越来越紧张,甚至硬着陆。

　　尽管任何一种全流通方案都会付出代价,但都会比硬着陆的代价低。更重要的是,一旦解决股权分置,并借此契机建立有效的监管机制,中国内地股市将会奠定一个具有国际竞争力的地基,并在未来20年内,伴随中国经济发展,大有可能成长为可与美国纽约股市相媲美的市场,这才是真正为中国的商业银行改革提供源源不断支持的大道。当监管当局和执政者对此有了清醒认识,就能够以大智慧大决断,出台解决股权分置方案,并迎来"大发展"。

　　3. 美元对欧元贬值幅度

　　不贬值或升值概率 10% 贬值0%~10%概率 30%

　　贬值10%~20%概率 50% 贬值20%以上概率 10%

　　贬值因素：美国2005年经常项目和财政双赤字将进一步扩大。从财政上看,由于美军在伊拉克遭遇越来越麻烦的游击战,其军费开支很可能会进一步扩大；而随着基地组织逐渐重整旗鼓,对美国本土的恐怖威胁可能升级,美国的国土保卫费用也将增加。而且随着布什总统的减税政策的实施,财政赤字将进一步加大,加上市场对美元的信心减弱,进一步减持美元资产的持有比例,从而加速美元的下跌。在贸易方面,鉴于石油价格在未来一年大起大落的预期,其消费将会有较高增加,同时会增加对出口的需要。