有一次拉里夫·文斯(Ralph Vince）与40个博士做了一个实验,实验中让他们玩100局简单的计算机游戏,在这个游戏中他们有60 ％的机会是可以赢的。给了他们每个人1000 美元去赌．并且告诉他们每次喜欢赌多少就赌多少。没有一个博士知道货币管理对这样一个游戏的成功的重要性,比如赌注大小的影响等。
他们中有几个人最后赚了钱呢？40个参加者中只有两个在游戏结束后剩的钱比原来的1000 美元多．也就是只有5 % 。然而,如果他们每次都以固定的10美元下注的话,他们最后就可以在结束时拥有1200 美元,如果他们的赌注下得最好的话,就可以得到最大的收入,也就是最后可以平均获得大约7490美元。这种下注法需要每次把他们新资本的2O％拿去冒险。不过这种方法本作者并不提倡。
那么到底发生了些什么呢？这些参与者们倾向于在不利的情祝下下更多的赌注,而在有利的运行情况下下更少的赌注似定前三局下赌都输了,并且你每次下的赌注都是100 美元,那么你现在手头的钱就下跌到了700 美元,你认为：“既然我已经连续输了三次并且几率是6O ％有利于我的,我相信这一次是赢的机会了。”结果,你下了400 美元的赌注、但是你又遭受了一次损失。现在你的赌注就只剩300 美元了,那么再想赚回来的机会就几乎是不可能的了。
赌徒谬论偏向会影响大多数人开发交易系统、调整头寸大小以及进行交易。他们完全忽视了那些随机因素,他们寻找确定的事实,并且进行系统交易时就好像他们有这样的系统,不给自己足够的保护,甚至都不把头寸调整当做是系统的一部分。
2.3.2 获利时保守及亏损时冒险偏向
也许交易的第一准则就是止损获利。那些能够遵守这个简单准则的人就可以在市场中赚得大笔财富。然而,大多数人却存在着一种偏向,这个偏向妨碍了他们去遵守这个准则的任何一方面。
考虑一下下面这个例子,从两个选择中选出一个来：你会选择哪一个：（l）肯定输9000美元；( 2 ) 5 ％的机会绝对不会输,而95 ％的机会会输10 000 美元？
你选了哪一个？选择肯定输还是选择风险赌博？几乎有8O ％的人在这种情形下都会选风险赌博。然而,这个风险赌博计算出来却有一个更大的损失也就是＄l 0000 x 0 . 95 +0X 0 . 5 = $ 9 500 ,比确损无疑的9000美元多。可以把赌博当做是违反了最关键的交易准则的第一部分,就是止损。然而大多数人仍然继续去赌博,以为亏损会停止,市场会从这里转向,但一般都是不会的。结果,损失就会变得更大也就更难忍受了。而这个过程又会再次开始。最后,损失会变得足够大,而必须被迫去承受它了。很多小投资者们由于无法承受这么大的亏损而最后破产。
现在来考虑一下另一个例子：
你会选择哪一个：(1）肯定赢9 000 美元；（2 ) 95 ％的机会赢10 000 美元,而5 ％的机会什么都不会赢？
你选择了肯定赢还是风险赌博？大约有80 ％的人都选择了肯定赢．然而,这个风险赌博计算出来却有更高的利润,也就是＄10 000 x 0 . 95 + 0x 0 . 05 = $ 9 500 ,比肯定赢的＄9000还高。可以把这个肯定赢当作是违反了最关键的交易准则的第二部分,就是获利。
人们一旦手里握着利润时,是如此害怕这些利润会跑走,以至于在有任何反转迹象时就急于获取肯定赢的利润部分,即使他们的系统并没有给出离市信号,他们也是如此不想让利润跑走以至于很多投资者和交易商们都在不停地后悔错过的大笔利润。因为他们都只获取了肯定能赢的小利润部分。这两个基本偏向在一句俗语里说得很好：“要抓住机会,但要在逆境中坚守阵地。”一个好的交易商最好看一下这句格言：“仔细留意可以获取利润的好机会,一有逆境迹象就像鹿一样跑走。”
[yao_page] 2.3.3 “当前交易或投资必须是成功的”偏向
造成所有这些问题都迫在眉睫的原因是人类压倒一切的想解决他们当前头寸的欲望,也就是解决手中持有的头寸。那么会发生些什么呢？首先,若你有一亏损头寸,就会不惜一切地持有它,希望有一天会反弹,结果,亏损交易一般都会变得更大,其次,利润一般都被过早地提走,以确保那些头寸仍然是有利润的。
这都是为什么？是因为人们有一种压倒一切的想要正确的欲望。我一次又一次地听到那些交易商和投资者们告诉我,在他们做市场预测,或者更槽糕地,当他们自己在市场中投资了钱时,正确显得多么重要啊。
我曾经与这样一个客户一起工作过,他每日发出对某一种特定的商品进行预测的传真。世界各地的交易商们都来订阅他的传真．因为他的准确率是非常突出的。他也以他的准确率在世界上闻名。然而,尽管他的准确率很高,他对该种商品的交易能力却是相当弱的。为什么？因为他需要正确。一旦某个人做出了预测,自己就被卷进去了,如果交易过程中出现了与他的预测不同的走势,就很难接受。因此,以任何方式交易你曾公开预测过的东西都会变得非常困难。
2.4 总结
一般人当前所面对的信息量每年都在翻倍。然而,在有意识的情况下,在信息流失前．我们只能处理其中的七大块。因此,我们开发了大量的捷径和启发性思维来帮助我们处理面对的大量信息。这些启发性思维在大多数情况下都是有用的,但是,它们对交易商和投资者们的含意显得太大了。我认为,一般的人在市场中都是不可能赚到钱的,除非他们自己来处理这些信息。
我把这一章划分成了三种类型的偏向,总结如下。
1、影响交易系统开发的偏向
表象偏向。人们假定如果一样东西能代表另一样东西时,实际上它就是它应该代表的那样东西。因此,我们认为日条形图就是市场,或者我们所喜欢的某个指标就是市场。相反地,那只是代表大量信息的一种捷径。
可靠性偏向。人们认为有些东西是正确的而其实并不一定。例如,你在历史性测试中所使用的市场数据或者以实况形式来到你面前的数据通常都是充满了错误的。然而,除非你认为那些错误可以也确实存在,否则就可能在交易和投资决策中犯很多错误。
彩票偏向。人们想去控制市场,因此他们一般都把注意力放在入市上,这样他们可以在进入市场之前“强迫”市场做很多事。不幸的是．一旦他们进入市场之后,市场就会做市场想要做的事。交易的黄金规则,也就是“止损获利”,与入市毫无关系却与离市息息相关。
[yao_page] 小数字定律偏向。人们喜欢看一些什么都不存在的模式,那些模式只不过是用了一些精选的例子来说服人们这种模式有意义,如果把这个偏向与下面的保守主义偏向结合起来,你就会处于非常危险的境地
保守主义偏向。一旦你找到了一种模式,并且通过一些精选的例子相信它是有效的,就会尽所有可能避开那些说明它无效的证据。
随机偏向。人们喜欢把市场假定是随机的,并且有很多他们可以轻松交易的最高点和最低点,然而市场并不是随机的。价格的分布显示市场随着时间有无限的变化,或者像统计学家所称的钟形曲线最后的“长尾”。此外,人们未能看到即使是随机市场也可以有长期的走势。结果,顶部和底端钓鱼是最困难的交易类型。
理解需要偏向。我们试图理解市场的规则并且为任何事情找到理由,这种想找到规则的企图会阻碍人们跟随市场大流的能力,因为我们看到的是想要看到的,而不是真正发生的。
2 ．影响交易系统测试的偏向
自由度偏向。我们想优化自己的系统,并且相信越是把数据操作得与历史吻合,就越能更好地理解交易。其实不然,如果你只做最小量的历史测试的话,就能更好地理解进行交易或投资的观念是如何起作用的。
事后错误偏向。系统开发中不可避免地要用到数据,而在现实的交易中,这种事情是根本不会发生的。比如,如果你把今天的收盘价当做因素考虑进你的分析中,那么你的测试幻就可能做得非常好,特别是如果你在收盘前想离市。
保护不够偏向。人们未能知道头寸调整和离市策略是交易的关键部分。相应地,他们在一次交易中经常拿太多的资本去冒险。
3 ．影响系统交易的偏向
赌徒谬论偏向。人们认为在一次输局之后赢的机会就会上升,或者在一次赢局之后输的机会就会大一些。
获利时保守及亏损时冒险偏向。人们喜欢快速地获取利润,而给亏损留一些余地。这使他们产生自己是正确的错觉,而其实他们真正做的却是“截短他们的利润,让损失扩大。”
“当前交易或者投资必须是成功”的偏向。这个偏向可能是所有这些偏向中最根本的一个,然而正确与否与赚钱根本毫无关系。
