次级贷款危机(1)

第四章 股市什么时候垮

1. 次级贷款危机

2007年以来随着次级债泡沫的破灭,美国的"房奴"们一夜之间失去了住房无家可归,办理次级债的投资机构纷纷破产导致华尔街股市暴跌,并诱发全球股市深幅回调。

　　看起来股灾和金融危机又要来临了！华尔街上的投资家们哀叹道。

　　我们先来理解两个概念：次级贷款和次级贷款债券。

　　次级贷款是相对于优质贷款的一种说法,指向信用等级较差或偿还能力较弱的申请人提供住房贷款。

　　次级贷款债券是以金融机构发放的次级贷款组合为支撑,通过资本市场发行的债券,目的是融通资金和分散次级住房贷款风险。

　　需要说明的是,次级债券并非美国金融市场特有,作为较为简便的补充资本金和承销成本更低的手段,世界各国都引入这种模式加以使用,近几年来中国银行业也越来越频繁地运用这一方式。A股上市公司中民生银行、南京银行、中国银行,以及非上市公司国家开发银行都发行过次级债以补充资本充足率。

　　次级贷款的偿付保障并不注重客户自身的还款能力,而是建立在房价不断上涨的预期上。房市火暴的时候银行借此获得高额利息收入而不必担心风险,若房市低迷或贷款利率上升,客户们的负担将逐步加重,当这种负担到了极限时会出现大量违约客户,于是产生次级债危机。

　　应该说次级贷款产生的出发点是好的,美联储实施低利率政策刺激了房地产业的发展,美国人购房热情不断升温,次级贷款成了信用条件达不到正常贷款要求的购房者的选择。1994年至2006年美国人的房屋拥有率从64%上升到69%,超过900万的家庭在这期间拥有了自己的房屋,这正是次级房贷的功劳。

　　但随之而来的是次级贷款的高风险性。一方面相比普通贷款,次级房贷的利率有时高达10%～12%,而且采取可调整利率的形式,随着美联储多次上调利率,还款利率越来越高,最终导致拖欠债务比率和丧失抵押品赎回率的上升,酿成危机。另一方面放贷机构间竞争的加剧催生了多种多样的高风险次级抵押贷款产品,一些贷款机构甚至推出了"零首付"、"零文件"的贷款方式,借款人可以在没有资金的情况下购房,且仅需申报其收入情况而无须提供任何有关偿还能力的证明,如工资条、完税证明等。宽松的贷款资格审核成为房地产交易市场空前活跃的重要推动力,同时也埋下了危机的种子。