影响权证价格的因素

上海证券交易所投资者教育专栏

　　通常,投资者在投资股票之前,都会对上市公司的基本面以及股价历史走势进行分析,以决定是否买入该股票。同样,在投资权证之前,投资者也应该详细分析影响权证价格走势的各种因素,据此判断权证价格的走势。那么,影响权证价格的因素主要有哪些？这些因素又是如何影响权证价格的呢？理论上而言,影响权证价格的因素主要包括正股价格、剩余期限、行权价格、正股价格波动率、无风险利率等,它们通过影响权证的内在价值和时间价值来影响权证的价格,下面逐一分析这些因素对权证价格的影响。

　　1、正股价格

　　正股价格是权证价值最重要的影响因素。认购证在行权时,其收益等于当时的正股市价与行权价格的差,因此,正股价格越高,认购证的价格也越高。认沽证在行权时,其收益等于行权价格与正股市价的差,因此,正股价格越低,认沽证的价格就越高。类似的,权证发行后,随着正股价格上升(下跌),认购证的二级市场交易价格也相应上升(下跌)；而认沽证的交易价格走势则刚好相反,随正股价格的上升(下跌),认沽证的交易价格相应下跌(上升)。

　　2、剩余期限

　　与股票不同,权证都有一定的存续期,随着权证上市交易,其剩余期限也不断减少。权证的剩余期限越长,权证变为价内的几率就越大,因此,权证的价格也越高。对于美式权证而言,由于它可以在有效期内任何时间行权,剩余期限越长,权证持有人获利的机会也就越大,而且剩余期限长的权证包含了剩余期限短的权证的所有行权机会,因此,权证的价格越高。对于欧式权证而言,由于它只能在期末行权,因此剩余期限长的权证就不一定包含剩余期限短的权证的获利机会。不过,在一般情况下,由于剩余期限越长,正股的风险就越大,权证发行人亏损的风险也就越大,因此,权证的价格越高。

　　3、行权价格

　　行权价格是权证一个非常重要的条款。对于认购证而言,权证的行权价格越高,意味着权证行权时获取收益可能性越小,因此,权证的价格越低；权证的行权价格越低,意味着权证行权获取收益的可能性越大,因此,权证的价格越高。对于认沽证而言,权证的行权价格越高,意味着权证行权时获取收益的可能性大,因此,权证的价格越高；权证的行权价格越低,意味着权证行权获取收益的可能性越小,因此,权证的价格越低。

　　4、正股价格波动率

　　权证一个很重要的特点就是,对权证持有人而言,其损失总是有限的(最多亏损权利金),而潜在的收益则可能是无限的。正是这种不对称的特点,使得正股价格波动性越大,无论是对于认购证还是认沽证,都意味着价格越高。而正股波动率越小,权证的价值越低。

　　5、无风险利率

　　一般而言,利率水平越高,认购证价格越高,而认沽证价格则越低。由于无风险利率作为市场基准利率,对所有金融资产的定价都有影响,包括权证正股的价格。因此,实际中无风险利率对权证价格的影响是十分复杂的,没有一个确定的关系。不过,排除间接的影响,利率对权证价格的直接影响相对较小,如果利率只有细微的变化,对权证价格的影响通常可以忽略。

　　以上分析的只是影响权证价格的几个基本因素,实际上,权证市场价格还受到市场供求关系、投资者情绪等因素影响,投资者在决定买卖权证之前应该综合考虑这些因素。(文章仅供参考,据此进行投资所造成的盈亏与此无关。)