10 浏览如果高等数学是必需的,我就得回去送报纸了,我从来没发现在投资中高等数学有什么作用。
——沃伦·巴菲特
【巴菲特投资策略】
巴菲特认为,许多投资者把股票投资、股票预测看得很神秘,股评家则更是把它说得神乎其神,不但各种概念满天飞,而且还把许多非常高深的数学模型、复杂的技术指标、眼花缭乱的走势图表都通通搬过来。其实,真正的股票投资、预测就像生活常识一样简单,简单得不能再简单。
他说,成功的股票投资并不需要用到高等数学知识,不需要懂得什么β值、有效市场理论、现代投资组合理论、期权定价或其他什么新兴概念。事实上,大家对这些东西最好一无所知,这样反而对投资有好处。
他承认,他的这种看法和大多数商学院里的主流观点有着根本区别。这些商学院里的金融课程,主要讲的就是这些东西。可是巴菲特认为,如果有机会在商学院里学金融投资,只要掌握两门课程就够了：一是如何评价企业内在价值,二是如何思考股票市场价格。
为什么这么说呢？归根到底,股票投资的关键在于做好那些很容易、很简单的事,而不是那些很困难、很复杂的事。
巴菲特曾经说过这样一则小故事：有两位经济学教授在校园里散步,忽然看到前面有一张疑似10美元的钞票。其中一位教授正准备去捡起来装进口袋,可是另一位教授把他拦住了,说,你怎么能轻易相信这张钞票是真的呢？如果是真的,早就被人捡走啦,难道还会轮到你吗？
这位教授有些尴尬,正在犹豫之际,一位乞丐急匆匆地跑过来,捡起这张钞票就去旁边的麦当劳商店买了一只汉堡包和一大杯可乐,津津有味地吃起来。
巴菲特说,股市中充斥着这种争论不休、犹豫不决的“教授”（股评家和股民）,而他自己则是这位“乞丐”,敢于在股市低迷时投资那些别人不敢购买的超级明星股,所以能轻而易举地拣到大便宜。
有一则案例能很好地证明这个观点。
1973年年中,巴菲特开始大量买入《华盛顿邮报》的股票,当时的买入价格还不到企业内在价值的1/4。他特别强调说,了解并计算这只股票的股价和价值的比率,并不需要特别的洞察力,大多数证券分析师、股票经纪人、传媒公司管理层都能轻而易举做到这一点。
他说,当时《华盛顿邮报》的内在价值为4亿～5亿美元,而每一位读者每天都能在报纸上看到这只股票的市值只有1亿美元。
一方面,当时的《华盛顿邮报》经营状况良好,内在价值在不断增长；另一方面,《华盛顿邮报》的股价在不断下跌,越来越凸现出它的内在价值。就在巴菲特收购《华盛顿邮报》股票的一年内,即从1973年到1974年间,他所持股票的市值从1060万美元下跌到800万美元,向下调整了25%。
令巴菲特感到奇怪的是,就是这样一个简单事实,却有那么多比他聪明的投资者,宁可相信各种复杂的数学计算,而看不到这一点。
原来,在20世纪70年代早期,美国的大多数机构投资者都认为,股票的买入和卖出价格和企业内在价值无关。虽然这种观点现在看来简直难以相信,但在当时确实就是这样的——机构投资者经过商学院的正规教学后,过于迷信有效市场理论,总认为研究企业内在价值对股票投资毫无用处,所以才让巴菲特捡了一个个“大便宜”。
不难看出,这恰好证明了市场有效理论害人不浅。所以巴菲特一贯认为,股票市场并不总是有效的,相反却是经常无效的。投资者在进行市场预测时,不必针对股市中的某些现象横竖研究、反复探讨,最重要的是要对自己准备买入的股票进行准确估价,从而很好地利用市场价格和内在价值之间的差异,充分获得属于你的投资收益。
【投资心法】股票预测的关键是把股价与其内在价值相比较。每个有生活常识的人都能轻而易举做到这一点,不需要用到什么高深莫测的数*算。记住,越科学的东西越简单。
